价值股五粮液:白酒不只有茅台
2021-11-09 
本文摘要:十点价值股 分析的第 31 家公司最新分析的一家公司。今天给大家的先容的价值股仍是一家白酒企业,也就是曾经力压茅台的昔日酒王五粮液。一、昔日酒王随着市值不停创出新高,贵州茅台已经成为无可争议的中国酒王。 但许多投资者不知道的是,在上个世纪90年月,五粮液才是白酒行业的扛把子,公司营业收入、净利润以及市值均凌驾贵州茅台。其中在1998年,五粮液的营业收入和净利润均是贵州茅台的4倍以上。 此外,五粮液也曾是中国白酒行业最名贵的酒,产物售价恒久高于茅台。

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十点价值股 分析的第 31 家公司最新分析的一家公司。今天给大家的先容的价值股仍是一家白酒企业,也就是曾经力压茅台的昔日酒王五粮液。一、昔日酒王随着市值不停创出新高,贵州茅台已经成为无可争议的中国酒王。

但许多投资者不知道的是,在上个世纪90年月,五粮液才是白酒行业的扛把子,公司营业收入、净利润以及市值均凌驾贵州茅台。其中在1998年,五粮液的营业收入和净利润均是贵州茅台的4倍以上。

此外,五粮液也曾是中国白酒行业最名贵的酒,产物售价恒久高于茅台。资料显示,自1994年开始,五粮液通过数次提价后,价钱逾越贵州茅台,这种状况一直维持到2007年。

因此,昔日的五粮液广告语为“中国的 世界五粮液”,酒王的实力与霸气可见一斑。作为浓香型白酒的龙头,五粮液昔日的辉煌与其实力弥补密不行分。

从历史文化角度来说,五粮液最早可以追溯到宋代,大诗人黄庭坚曾歌颂五粮液杯色争玉,白云生谷。五粮液位于四川宜宾,拥有着浓香型白酒生发生态最佳、气候最佳、酿酒微生物情况最佳、发酵情况最佳的自然生态情况,属于“中国白酒金三角”焦点区域。此外,五粮液还拥有全国最古老的明代古窖池,其窖泥已履历经了652年不中断的发酵,内里的微生物岂论是从种类还是数量上,都凌驾其他窖池数倍。

现在,公司拥有窖池3.2万余口,其中,600年窖龄以上的59口,最老的明代窖池从1368年一连使用至今。上个世纪80年月,我国的白酒行业还实行政府统一订价。

直到80年月末期,政府才放开价钱管控。今后,五粮液划分通过 1989 年和 1994 年两次提价先后实现了对泸州老窖、汾酒以及茅台的逾越,站稳了高端酒价钱带。同期,在销售模式上,各大酒企接纳糖酒公司的统购包销模式。90年月初期,在时任厂长王国春的领导下,五粮液率先实行总署理模式,充实使用经销商资源实现全国市场的快速扩张。

与此同时,五粮液通过自筹资金举行了第四次大规模扩建工程,新增窖池10296 口,新增白酒产能凌驾 3 万吨/年,大大提升了公司的高端白酒的出酒量。在不停提价的同时,五粮液也通过加大广告的投放,连续牢固五粮液高端品牌形象。由此,五粮液乐成塑造了自身的高端白酒品牌形象,营业收入增长迅速,从众多老名酒中脱颖而出,引领中国白酒行业生长十多年,成为其时见义勇为的中国白酒大王。1998年4月,五粮液乐成登陆深交所。

获得了资本的助力之后,公司继续加速生长。资料显示,1998年-2007年,五粮液主营收入由22亿元增到73.3亿元,净利润由5.6亿元增长到14.7亿元。与此同时,公司股价在10年间涨幅凌驾13倍,成为其时炙手可热的大牛股。

然而,通过上图可以看出,五粮液股价在2007年10月创出新高后,股价又履历了长达10年的横盘整理,直到2017年才创出新高。在这期间,五粮液又发生了什么?二、十年调整所谓成也萧何败也萧何,曾经给五粮液腾飞提供庞大推力的大署理、买断经销模式,在厥后逐渐袒露出制度的弊病,束缚了五粮液的进一步生长。

浓香型白酒的高端酒出酒率较低,会发生较多的不易勾兑的低端酒。为此,五粮液于90年月初期在行业内首创了OEM 贴牌模式和买断模式,即通过经销商买断或者贴牌的方式来消化低端酒产能。

因此,五粮液在高中低的各个细分市场形成了众多的子品牌。岑岭时期,五粮液子品牌、孙品牌数量达上百个,同时许多品牌均冠以“五”、“粮”、“五粮”等字样,价钱区间也从数元至数百元不等。客观来说,这一模式对五粮液早期销售额的孝敬庞大,公司低端酒产能问题也获得了有效消化。然而,五粮液过分开发子品牌的问题在2000年之后逐步显现。

由于公司品牌数量过多,低端低价的系列酒、贴牌酒开始影响到主品牌的形象。在署理商买断谋划的模式下,各署理商更注重自身利益,缺少系统的品牌计划,导致许多开发品牌定位重复,市场治理杂乱,部门运营较差的子品牌严重削弱了主品牌市场价值。对比而言,茅台则始终坚持精品高端门路,将产物线集中于高端领域,子品牌生长也很是有限。

此外,茅台在线渠道方面坚持精耕细作,并以焦点意见首脑、高消费人士动员高端白酒消费。今后,茅台的品牌力开始彰显。2003年,茅台通过提价,在出厂价方面凌驾了五粮液。自2008年开始,茅台终端价与五粮液拉开了100元以上的差距,随后价差不停扩大,反映出茅台品牌力对五粮液的赶超。

此时,茅台的渠道优势也开始显现,公司对渠道以及终端较强的掌控力,让公司能够对经销商举行有效治理,通过严厉管控市场价钱,带来茅台批价和终端价的连续提升。通过下图可以看出,五粮液净利润在2012年创出99.35亿元的历史新高后,履历了长达5年的调整,直到2017年净利润才重新回到2012年同期水平。公司的品牌过多、生长战略不清晰及渠道杂乱问题最终发作,股价也连续低迷。

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三、二次创业针对公司存在的诸多问题,五粮液团体董事长李曙光在2017年6月提出了“二次创业”的战略举措。自此,五粮液开始集中气力做大做强五粮液主品牌,并优化系列酒,迎来了公司的二次腾飞。在品牌战略方面,五粮液以“三性一度”原则为指导目标,即确保五粮液的纯正性、一致性、品级性,提高品牌辨识度。

在这一目标指导下,五粮液在坚持 高端酒领域1+3 战略,在系列酒方面明确 4+4 战略。在五粮液主品牌领域,五粮液聚焦 1+3 产物矩阵。

其中,“1”是指焦点大单品第八代经典五粮液,“3”划分是超高端五粮液 501五粮液、80版经典五粮液、39 度经典五粮液,划分代表着五粮液的高端个性化、国际化以及低度年轻化。在系列酒方面,五粮液快速清理同质化总经销产物,并推出4+4 战略。五粮液系列酒“4+4”产物体系中,包罗4个全国性品牌:五粮春、五粮醇、特曲、尖庄,以及4个区域性品牌:友酒、火爆、百家宴、五粮人家。

在渠道方面,五粮液也举行了全方位的革新,通过对渠道利润的理顺,引导经销商顺价销售。此外,五粮液还努力与IBM互助引进扫码系统,在防范渠道窜货乱价的同时,还强化了对产物动销掌控力度。现在看,五粮液的二次创业取得了立竿见影的效果,并为公司恒久生长打下了坚实的基础。

2017年-2019年,五粮液净利润增速划分为42.58%、38.36%和30.02%可以看出,五粮液近三年的业绩增速大幅凌驾此前个位数的增速,并在2018年、2019年一连两年凌驾茅台的净利润增速。与此同时,公司主营收入也在2019年首次凌驾500亿元,昔日酒王似乎已经卷土重来。与此同时,五粮液股价也再次得以腾飞。

通过下图可以看出,五粮液股价从进入到2017年开始稳步上涨,公司股价从2017年头的30元大幅上涨至如今的163元,4年期间股价涨幅凌驾5倍!经由了以上公司历史上三个生长阶段的先容,相信读者朋侪对五粮液有了一个越发全面的相识。下面,我们还是从十方面来完整分析,用数据来说话。1、有竞争力的公司作为浓香型高端白酒的龙头,五粮液现在拥有了强大的品牌影响力与庞大的产能,是高端白酒领域唯一可以比肩茅台的企业,公司的竞争力毋庸多言。

2、产物单一,主营业务占比高五粮液的主营收入均来自白酒领域,塑料制品收入也是来自公司白酒产物配套的包装企业,因此,产物单一,主营业务占比高这一套五粮液完全切合。3、低投入,高产出的公司通过下图可以看出,近十年来,五粮液毛利率均维持在70%以上、净利率也基本在30%以上。此外,公司毛利率、净利润率最近5年正在逐年提升,因此,低投入、高产出这一条,五粮液也完全切合。

4、利润总额高,盈利确定性高的公司前面已经先容,五粮液净利润在上市的前十年快速提高,中间又履历了长达五年的调整,并于2017年开始再次腾飞。2019年,五粮液净利润到达174.02亿元,再创历史新高。

此外,公司净利润增速在已往三年均凌驾30%。利润总额高,切合盈利确定性高这一条原则,五粮液完全切合。停止2020-06-06,6个月以内共有 41 家机构对五粮液的2020年度业绩做出预测:预测2020年每股收益 5.26 元,较去年同比增长 17.33%, 预测2020年净利润204.61 亿元,较去年同比增长 17.58%。

5、净资产收益率高的公司通过下图可以看出,在2013年之前,五粮液净资产收益率均维持在20%以上,今后履历了三年的下滑,但由于白酒行业的利润率较大,公司净资产收益率还是维持在15%以上。随着公司净利润的快速提升,五粮液净资产收益率又在近两年突破20%。因此,净资产收益率高这一条原则五粮液完全切合。

6、高毛利率的公司近十年来,五粮液毛利率均维持在70%以上,无疑是一家高毛利率的公司。7、应收款少、预收款多的公司作为一家营收规模突破500亿元的公司来说,五粮液应收账款仅有1.34亿元。与此同时,公司预收账款高达125.31亿元。

应收款少、预收款多这一条,五粮液也完全切合。通过上图可以看出,五粮液预收账款近两年大幅增加,并在2019年创出历史新高。

由于五粮液接纳的是预收账款制,预收款的大幅增加代表了经销商的打款努力性,反映了公司后期销售势头已然良好。8、选择一个行业龙头的公司现在,无论是主营收入还是净利润,五粮液都处于行业第二的位置,仅次于贵州茅台,并大幅领先行业的老三洋河股份。公司无疑是白酒行业的龙头企业,这一条也完全切合。9、每股收益高和乞贷金额少通过下图可以看出,自2008年以来,五粮液每股收益均在1.5元以上,每股收益高这一条基本切合。

与此同时,由于接纳预收款制度,五粮液既没有短期乞贷,也没有恒久乞贷,乞贷金额少这一条也完全切合。10、选择婴儿的股本,巨人的品牌,行业老大的公司现在,海内高端白酒规模约1200亿,其中飞天茅台年销量超 30,000 吨,五粮液年销量超 20,000 吨,国窖1573不足10,000吨,因此高端白酒领域真正有竞争力的企业仅此三家。而从现在的增长势头上看,五粮液在品牌优势及产能优势方面大大强过泸州老窖。现在,我国的白酒行业已经进入存量博弈阶段,市场份额不停向头部企业集中,高端白酒的景气度最高,生长空间最大。

作为高端白酒一超两强中发展逻辑最佳的五粮液,恒久投资价值最值得关注。通过以上10个方面的分析,五粮液完全切合这十个方面的要求。原因很简朴,这十个原则是从贵州茅台提炼出来,而五粮液作为高端白酒龙头,自然与贵州茅台很是相似。这一点也说明,贵州茅台所拥有的焦点特质,五粮液基本也同样拥有!最后,我们从历史估值角度,看一下五粮液现在的估值水平。

通过上图可以看出,五粮液现在市盈率为33倍,高于公司历史平均市盈率为27倍,处于近10年来相对高位的水平。在公司价值生长的配景下,五粮液股价不停受到资金热捧,现在市值也突破了6200亿元。思量到公司发展简直定性,只管五粮液估值水平相对较大,但其恒久价值仍仍然值得投资者重视。


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